周末都在分析ZM会谈，简单列举两点重要的：
- 我方定调：维护世界和平，要求和谈，停止制裁，不拉偏架
- 提出要求：你方有一些不错的表态（不打冷战，不支持TD），但过去曾经太多的言行不一，令人不满意，未来希望管好自家的马仔
一句话就是，中美迎来缓和。
这事儿对资本市场的压力有所减轻，中概+恒科继续修复。
整体是利好，不过就是需注意，未来涉俄企业仍有可能出幺蛾子。
海外就说这点篇幅就好，看看国内。
最近貌似降息预期又有点儿上来了，周五下午A股特别是沪市有一些异动。
按理说，这个预期不大靠谱。
首先，15日的MLF利率纹丝不动，不降MLF利率却降LPR利率，并不符合当前制度的逻辑。
其次，人民币贷款基准利率可能被视为开挂一般的隐藏兵器，但2019年最高人民法院印发的一纸文件已经明确：“中国人民银行贷款基准利率这一标准已经取消”。
贷款基准利率基本上只存在于历史贷款的存量之中，新增贷款均是在LPR的基础上进行定价的，存量浮动利率贷款定价基准转换已于2020年8月末顺利完成，转换率超过92%。
那么“降息”预期又是哪来的？
我理解，源于3月8日央妈宣布(按月)上交(境外)利润1万亿。
根据学习理解，我总结出，这次央妈上交利润，有几个效果：
- 分期增加财政收入。简单说并非“QE”或者“财政向央妈透支”的概念，对财政来说相当于应收款终于计提收入了，能够取得支配权了
- 上条的直接效果，是兜底了财政减税降费的举措，但不能直接支持政府投资（特别是短期内的）
- 外汇储备经营收益部分结汇而投放的人民币增加，但央妈不扩表，也不影响汇率。相当于只是账目调整，不涉及真正的结汇兑换
- 构成基础货币投放，在局部上影响了市场流动性，但不影响整体。只能看做财政政策对货币政策的溢出效应，货币政策的“锚”仍然是公开市场操作利率（OMO-MLF-LPR的框架）
最后一点，最后一句话，都写在央妈最新的货币政策执行报告中。
再展开一点儿说，虚线中内容，若不喜可以跳过：
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一般理解，一国的央行扮演着“货币”发行人的角色。
为了使发行的“货币”有价值，央行发行货币时往往需要一个价值“锚”，也就形成了不同的货币发行机制。
例如，美联储主要通过在公开市场上买卖国债投放基础货币，支持其发行货币的基础实际上是美国财政的信用，所以美国实际上的汇率管理者不是美联储，而是财政部。
我们的央妈则不同，2014年前主要通过在市场上买入外汇相应投放基础货币，2014年后主要通过公开市场操作工具，它们都是央行对其他存款类公司(银行体系)的债权。
因此...
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有一种判断认为，这次央妈上交利润，借以投放基础货币的方式，相当于“走了老路子”，可以看作银行体系凭空获得1万亿没有成本的准备金，构成变相降准，从而引导银行单独下调LPR报价。
从周五地产股全体暴涨的走势看来，博的主要是“非对称降息”，也就是1年期LPR报价保持不变，5年期LPR有可能下调，这部分最主要会促进住房销售。
博降息最大的品种—非银金融股（主要是券商+保险）也有异动，保险股由于负债端陷入困境，估值已杀到极低，一旦有资产端改善预期就会弹起来，周五领先于券商走强。
好在，这不是玄学，而是科学，因为周一早上9:15就可以开奖了，证实还是证伪，直接一翻两瞪眼。
单论明天开盘，降息预期证实，则地产+非银继续嗨，证伪，则博弈资金大概率砸盘，抹除上周五的相关溢价。
中期的话，如果降息证实，那么沪市不排除直接走出市场底，深/创的权重则继续受制外围加息的环境，如果证伪，大家一起继续磨。
就这么简单。
我A就这尿性，重博弈，但资金行为不代表事情靠谱，别抱太大期望。
