先做个简单的统计：
年初至今，仓位由高到低截止本周，腾讯控股下跌14.07%、中国平安下跌4.29%、洋河股份下跌12.58%、分众传媒下跌22.59%、格力下跌12.88%、万科下跌11.69%、宋城演艺下跌3.49%、中概互联（2月23日买入后下跌13.61%）、贵州茅台下跌16.69%。
截止本周2022年收益继续回撤到-13.5%
这周收益基本没怎么变动，前两天暴跌，后三天上涨，基本又回到了原位。
虽然周二加仓的800股腾讯有25%的收益，但是因为是用闲钱加仓的，所以这部分收益没有记录在实盘统计内。
上周周总结的题目是干件大事，原本计划是这周把万科换到腾讯上。结果本周前两天A股港股一起暴跌，感觉换股已经不太划算了，所以周二紧急凑了些钱，307.8港元买了800股腾讯。
还是周二通知交易时的那段话，闲钱买的这些赚了就算了，收益不计入实盘统计，如果腾讯破产了，反思时一起写。
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下跌没闲钱怎么办？
有朋友问我为啥一直有闲钱，在股市很多人是这么个情况，一进入股市恨不得除了饭钱都放进去，一点不放进去就觉得自己亏了。
但我的理念是，投资是资产配置的选择之一，并不需要孤注一掷，我们投资是为了让生活更好一些，不能拿生活去赌。
本质上我觉得投资其实和创业一样，都是有风险的，无非创业是自己投钱自己干，投资是自己投钱别人干，要保证最坏的结果发生自己不被逼入绝境。
所以我个人的观点是，有工作的朋友尽量别因为投资这件事，轻易放弃工作，人生无论什么选择，尽量给自己留足退路。
我自己是没工作，所以我基本上是70%资产在股市，30%资产在股市外。
场外的这30%其实也没啥特别有效的去处，就是当一个资金储备，保证股市哪怕两三年不好做，生活不被影响。甚至最坏股市的钱亏完，给自己留下一个足够的缓冲期，可以有足够的时间去考虑下一步规划。
当市场出现特别极端的好机会，我可能会从这部分闲钱中拿出一些放入股市，一般不会放太久，比如买腾讯的这些500港元以上我可能就会陆续卖掉，让它回归生活保障的用途。
有的朋友可能会问，暴跌中，没有像你有那么多闲钱可以一直买，怎么办？
在这种暴跌中，其实能做到不卖出就已经足够了，这个之前《在股市下跌期，应该买入还是离场》一文中写过。
后面是否加仓，其实根本不影响我们的第一笔交易。
这两周来腾讯波动比较大，我们也能更容易理解这个问题。
举个例子：
假设上周400港元买了腾讯，你觉得腾讯至少也得值个450港元。
这周正好出差没看盘，下周二回来打开电脑一看，哇真的涨到450。
你会得意洋洋，心想，看吧我说腾讯值450，2周时间赚了10%。
这个逻辑没问题吧，中间跌不跌一下，其实并没影响你本来想赚400港元~450港元的钱。
但中间跌了，你又看了心态就不一样了。
1.首先就是面对下跌的自我怀疑，可能400港元买了，300港元卖了。
2.就是觉得不甘心，好像本来可以300港元买的东西自己400港元买了。
3.没钱加仓，觉得自己错过了300港元的机会。
第一个问题，下跌的自我怀疑，这个没办法，心态只能是慢慢养成的，唯一能做的就是买入前我们尽量认真的去梳理，让自己面对下跌的时候更自信。
第二个问题，觉得不甘心，如果你不相信股市走势是可以预测的，其实没啥不甘心的。
对于选择价值投资的人来说，就是因为觉得股市短期走势无法预测，所以才选择了基于价值。
觉得潜在收益合理然后去买，这就是正常的决策，没啥不甘心的。
这次到了合适的买点，买了还跌，于是下次到了合适的买点，想在等等他可能直接上涨了，这个是很难把握的。
还是回到前面那个出差的例子，中间跌不跌一下，只要你看对了，其实并没影响你本来想赚的钱， 多出来的这些烦恼其实是我们心态波动引起的。
第三个问题没钱加仓，我们要知道，有钱加仓只是多捡点便宜，加仓于否，其实已经不影响第一次的交易了。唯一能有点用的，就是可以让自己的平均成本低一些，看起来舒服一些。
比如一个人第一笔400港元买入了300股腾讯。
第二笔300港元买入了300股腾讯。
然后在450港元卖出了全部持仓，是什么情况呢。
为了方便计算我们忽略佣金，那么两次合计花费了21万，平均成本350港元，合计盈利60000元。
但如果我们分开看，其实就是第一次买的300股，每股赚了50元，合计盈利15000元
第二次买的300股，每股赚了150元，合计盈利45000元
所以，实际上你有没有第二次买入，并不会改变第一次买入的收益或可能承担的风险。
看似补仓有用，无非是看对了的时候，我们看平均收益，把第二次买入带来的部分收益平均给了第一次的交易，看错的时候我们看平均损失，把第一次带来的部分损失平均到了第二次的交易。
所以不用纠结，我们不可能总买到最便宜，但如果你每笔交易都是深入思考的并且逻辑正确，多波动一下并不影响你本来想赚的钱。
这两周腾讯的走势比较极端，我们可以更好的通过这个案例理解这个问题。
平时的企业交易其实也一样，只不过是把这个过程拉长了，腾讯一个周来了一次30%的回调和上涨，可能你还没回过味，或者三天没看盘都没感受到恐慌他就结束了，比较容易过去。
大部分情况下可能你买入后，这30%的回调持续了一年，时间一长煎熬就多了，一年时间每天看到负面消息，每天看到不上涨的股价，大概率就坚持不住了，这也是长期持股难的地方。
这个道理这么一说，我相信大家都明白，逻辑很简单。
所以我常说，投资难的不是知识的学习，而是对心态的修炼。什么道理我都懂，一到暴跌不敢执行，刀枪棍棒都会用，遇见大汉不敢动，最后都是白搭。
所以相比别人不断写企业，我更愿意写一些好书分享，和心态的文章，心态不够，给我们100个牛股也拿不住，任何股票事后看好像都很轻松，在当下心态不够一定坚持不住。
这一周我们除了得到了心态上的修炼外，另外一个好消息就是周三的会议政策上有一些纠偏。
未来一段时间不出大的国际形式问题，大概率股市会好过一些，过去一年多我们有些政策有些偏激，也造成了市场信心的持续下降。
如年初我说过的一个观点：
大家一起跑，总有人跑到前面，如果做大就意味着被平均，成为龙头就意味着原罪，就要奉献自己多年的积累。那么以后大部分企业都会得到一个经验，能捞就捞，能赚就赚，别想什么口碑积累和长期发展，现在不赚，以后就没机会赚了。那经济还怎么可能发展。
周三会议纠偏的态度很明显，如我周二所说，如果是对的，我们会越来越好，如果是错的，疼了以后一定会纠偏。所以不用太过担心，
周三会议后的暴涨，也告诉我们这个时候我们最缺的是信心。
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聊聊平安年报
先说一下简单的数据，2021年营业收入11804亿，同比下降3.1%，净利润1016亿，同比下降29%，主要受华夏幸福影响。
华夏幸福合计计提了人民币432亿元，其中股权类人民币159亿元，债权类人民币273亿元。对税后归属于母公司股东的净利润影响243亿元。
2921年营运利润1479亿元，同比增长6.1%。
经常有朋友问净利润和营运利润的差别，看下图我们就比较容易理解了。
营运利润就是净利润中，扣除了华夏幸福的计提和折现率波动这些非常规波动的影响，有点像普通企业的扣非净利润。
保险业务的逻辑基本是这样，一边释放以前的剩余边际，一边通过卖新保险补充进来。
剩余边际的意思就是，一个保险同合，在合同确认时，如果未来现金流入大于未来现金流出，则将两者的差额称为剩余边际。
我们也知道大部分的保险保单都是多年的，不能一次性计入利润，所以会分很多年逐步释放。
现在平安的难处或者保险行业的困境是，过去的剩余边际在逐步释放，现在新业务销售困难。
今天咱们就不罗列财报数据了，新业务价值下降是事实，这个事实我觉得也基本反映在了股价之中。我们今天主要聊聊平安的问题和当前解决的可能。
平安为什么要改革，各种高大上的理由能说很多，底层原因就是原有靠不断增加代理人销售保险的人海战术到头了。
以前保险的模式我们大部分人也熟悉，就是不断招人，这些人最不行也能把周围亲戚朋友卖一遍。
但这样带来的弊端就是，销售团队的水平参差不齐，经常会出现一些为了拿提成，虚假宣传，刻意欺骗的情况。也有很多情况是代理人自己可能也不太懂，先卖了再说。
这首先导致国内保险行业的口碑是非常差的，其次这种不断招人的模式终有尽头。
2019年平安意识到这种粗犷发展的时代几乎结束了，改革可能会有些难，但不改革肯定是等死。
所以近两年我们看到的是，平安一面开始优化代理人，另一面也不断进行产业布局，然后形成保险加医疗，保险加养老的模式，提供更优质化的服务。
大逻辑上平安能不能买其实就是一点，你是否认可保险能够为顾客带来价值。
如果真心认为保险就是单纯的欺骗，那么这个生意模式根本就不成立，自然远离是最好的选择。
如果认为保险这个模式是成立的，对于大部分人来说是花钱对未来风险的一种转移，那我们需要的就是等一个好的买入节点。
以目前国内的保险密度（保费收入/总人口）来看，我们和世界平均水平都还差很多，更别说发达国家了。
人到了一定的收入水平，愿意多花部分钱，防止未来风险带来更大的经济损失，我觉得这是一个必然趋势。
不瞒大家说，我人生买第一辆车的时候，很多年我车险就只买强制险，对于当时收入平平的我来说，一边是如果买其他保险一定多掏一部分钱，一边是我小心点可能一分都不同掏，在人拮据的时候，自然会更偏向于铤而走险。其他什么健康险之类的就更别说了。
但是放在现在，如果一边是几千元，一边是万一出了大问题可以省下很大一笔钱，我肯定就不愿意铤而走险了。
没钱的时候，几千元的支出会让我心疼，所以我的思维是怎么保住这几千元，有一些钱以后，几十万的支出会让我心疼，所以我的思维就是怎么保住这几十万。这是人的本性。
当然了即便有需求，也要保险公司有好的产品才行，我认为这一点完全不用担心。我们不用考虑保险公司的道德水平，哪怕一个道德偏低的商家，当发现坑蒙拐骗赚不到钱的时候，也会不得不提高自己的服务。
说到平安也是我这些年的一个投资教训，面对企业改革的时候需要更加谨慎一些。
企业改革就像人生病，抵抗能力全方位下降，但凡在叠加一点其他负面事件可能就会让这个过程变的更长更难。
改革这方面我确实偏乐观了，本身改革的难度就不低，叠加2020开始的疫情，让这个本来就很难的事，变的难上加难。
那么站在当下，最坏的情况到哪个阶段了呢，保险你把他想的复杂也很复杂，你把他想简单，就是新业务不断提高剩余边际，理赔和投资是剩下两个变量因素，判断现在平安到哪个阶段了我觉得有几个方面。
对销售的第一个影响是，疫情，保险算不上必选消费，无论是看国内还是国外的数据，保险销售和经济相关性是比较大的。
比如我们看日本和美国近三十年的保费增速和GDP增速，基本是同步的。
这个不难理解，钱不宽裕的时候，如果一边是买保险，一边是下个月房贷、车贷，生活费，这钱肯定的优先后者。连下个月都过不去，谁还能想着花钱为未来几年做保障。
这两年疫情看似GDP增速尚可，但是背后整体发展是不均匀的，有些行业受益，但大部分行业和地区肯定是让生活变的更难了一些.
所以对于保险这两年基本上是全行业新业务都下滑，平安受到了改革和疫情的双重影响，也让改革之路变的更难。
这个算是最大的不确定因素，因为疫情到底如何发展，目前看确实很难确定。
对销售的第二个影响是，代理人改革何时见底，平安的代理人从140万下降到了60万，代理人下降是否完全到底不好说。
但继续下降的空间应该不大了。未来这方面带来的影响会越来越小。
后面什么时候开始代理人稳步回升，证明大概率平安从清退低质代理人，到了增加优质代理人的阶段。
对销售影响的第三个因素，产品：这个我觉得看公司报告没啥用，公司肯定说自己的产品有竞争优势。
我们自己去判断，说实话我也不是业内人士没精力去梳理那么多保险企业的产品，感觉也很难判断准确。
但有一点是确定的，保险的产品设计其实没太多门槛，哪怕平安反应慢一些，也完全可以做到模仿当前热销产品，对于平安来说至少网点、服务、品牌是可以超过大多数保险的。所以我个人觉得这方面不用太担忧。
对已收到保费的影响，投资和理赔，理赔没办法，销售前做到设计合计最关键，销售后比如大规模突发灾难带来的理赔增加，这是有一定随机性的。
投资方面，在国内保险姓保是主旋律，所以国内保险的投资还是很保守的，以平安为例，投资组合中大部分是债权相关站了60%以上，股权相关不到15%。
所以虽然去年平安投资部分比较难，但还是做到了，净投资收益率4.6%，总投资收益率4.0%。
不过，别看数字相比2020年是下降了2.2%的总投资收益，实际上影响是百亿级别的， 因为平安的资产规模太大了。
过去两年平安因为投资华夏幸福饱受诟病，但是这笔投资大部分风险已经计提了，另外有朋友担心债权里是不是也有很多和地产相关的，肯定是有一些，不过债权组合里有接近40%是基建相关，高速、电力等。非银金融有20%，
其他间接直接的肯定也会有一些地产类的债权，但应该不会很多。
并且从目前的情况看，房地产政策层面基本已经见底了。今年平安的投资难度应该会比去年好一些。
总结一下，对于当下的平安，什么科技之类的我们都不谈，可以看到的几个方面是，改革还在继续，保险+医疗，保险+养老，这种制造差异化，提供更优服务的事，也在稳步进行，
销售上面，代理人的影响我觉得至少会逐步减弱。疫情的影响这个没办法确定。但无论是共存，还是有彻底清除的方法，他总要面对，也总会过去。
估值方面，基本上充分反映了改革的困境，继续杀估值的空间很小了。
业绩方面，2021年的基数比较低，今年压力会小一些，
情绪方面，去年最悲观的时候，外界担心平安是个间接地产公司，今年地产政策面也基本见底了，很难更坏。
来自互联网渠道的竞争，今年互联网保险的门槛大幅提升了，这方面的影响会小很多。
总的来说我认为以当下价格的平安，我们可以稍微乐观一些，各方面更差的空间很小了，当然了这一切的前提是你认为保险是真的能为顾客带来价值，而不是智商税。
下周开始陆续很多企业的年报也要出来了，出来以后我们在逐个详细聊。
