今天给大家带来一只稳如老狗的“固收+”网红基金测评。
它就是被誉为“股债多面手”马强管理的长城新优选混合A基金（002227）。
马强非常注重基民的投资体验，严格遵守投资纪律，让这只基金变成了业绩走势非常稳定的“画线”基金。
那么，这只基金现在还能上车吗？它有哪些潜在风险？答案都在下面！
1. 基金概况
长城新优选是一只偏债混合型基金，成立于2016年3月。
现任基金经理马强从2016年4月开始参与管理，后面史彦刚和蔡旻先后退出，如今只有他一个人在管理：
图源：天天基金网
从近2年数据来看，这只基金的规模整体在不断下滑，去年四季度只有15.55亿了。相较于最高点的32.44亿，已经缩水了一半多。
图源：天天基金网
2. 收益特征
收益展示
马强任职5年多以来，这只基累计涨了42.23%，相同时间段沪深300涨了30.55%，跑赢市场12个点。
从上图来看，沪深300波动非常大，上窜下跳跟只泼猴一样。
相比之下，长城新优选的业绩走势稳如老狗，是当之无愧的“画线基金”。
下面我们用同样符合基金资产配置的股二债八指数（20%中证800指数+80%中债总财富指数），和仓位比较相似的易方达裕丰回报基金做一个对比，看一下长城新优选还能不能打！
可以看到，长城新优选和易方达裕丰回报两者都妥妥跑赢了股二债八指数。
其中，在2017年-2020年下半年，长城新优选的表现比易方达裕丰回报略胜一筹。
但是从2021年开始，易方达裕丰回报突然发力往上冲，拉开了跟长城新优选的距离。
最大回撤（跌幅）
相较于市场的上窜下跳，长城新优选的波动非常小。
在马强管理期间，这只基金的最大跌幅为-3.3%，就出现在本月15日。当日股市暴跌，在市场情绪恶化的大背景下，马强对此也无能为力。
3. 持仓分析
下面我们来看一下长城新优选的持仓分析：
债券持仓分析
债券总持仓69.54%，其中以持有利率债（金融债）和信用债（企业债）为主，两者的占比高达66.31%。
马强在四季报里说到，债券部分还是以高等级、中短久期债券为主，以获取稳定且确定性较高的收益。
从这里我们可以看到，马强做债券投资非常追求稳健。
此外，他还配置了一小部分的可转债，但是占比只有3.23%，更像是他为了增厚基金收益选择的工具。
那么，他做债券投资的能力如何呢？我们通过这只基金的超额收益来源来看看：
可以看到，持有债券产生的利息收入创造了主要的超额收益来源，对比之下，择时的收益和通过选择债券赚取的收益并不明显。
马强有着严格的投资纪律，他从不做信用下沉，不会为了获得更高的收益而选择信用风险较高的债券，尽量规避债券违约带来的潜在风险。
下面再看看这只基的股票持仓：
股票持仓分析
长城新优选总股票仓位12.94%，前十大重仓股票占比9.13%，个股集中度较高。
四季度提升了股票仓位，减少了食品饮料和上游周期的配置，继续押注稳经济逻辑，但是从银行板块转向了地产产业链（东方雨虹、坚朗五金）。
同时，马强加大了科技方面的配置，表现在新增电子板块的立讯精密和恒玄科技、光伏板块的隆基股份。
此外，在四季报里马强还提到自己参与了转债和新股的打新，总体来看实现了正收益，至于具体申购了哪些产品，要等年报披露之后才知道。也请大家关注我，到时候我会第一时间给大家更新！
那么，马强做股票投资的能力如何？我们通过这只基金的业绩归因来源来看看：
数据来源：cnhbstock基金研究平台
就行业选择能力、个股选择能力和调仓换股能力而言，马强的调仓换股能力简直就是开了外挂，奉献了85.84%的超额收益。
但是从这只基金的换手率来看，数据并不高：
这也从侧面反映了马强调仓能力非常精准，为基金创造了较多的超额收益。
这只基金过往的资产配置比例如下：
债券和股票的仓位变化是非常大的，可以发现马强有大幅度调整仓位的习惯。
他会跟随市场走势来调整仓位，比如从这只基过往的股票仓位来看：在2016~2017年持续加仓股票、在2018年熊市时大幅降低股票仓位，以及2020年以来灵活调仓，在全市场“固收+”基金中都极为少见。
4. 了解基金经理
下面看一下马强的资料介绍：
马强是北大学霸，拥有北京大学计算机系统结构专业硕士学历，同时还有金融圈含金量最高的特许金融分析师（CFA）证书。
2007年硕士毕业之后，马强先是进入招商银行财富管理部（原零售银行部）从事宏观策略研究、基金产品研究等工作，后在中金公司负责财富管理工作。
2012年加入长城基金后，他开始管理基金产品，是业内少有的曾在银行、券商、基金三个资管子行业工作过的“三栖”战将。
现任长城基金投资决策委员会委员、多元资产投资部总经理兼基金经理，是长城基金“固收+”的领军人物。
图源：网络/侵权删
在金融行业摸爬滚打15年的马强，认为管理“固收+”基金的重点首先在于控制回撤，把风险控制放在首位。其次是在此基础之上为客户赚取更多的收益。
这个框架的核心就是坚守“基于绝对收益的相对收益”的投资理念。主要包含2个部分：
1.债券为守，瞄准绝对收益
马强认为要做好绝对收益，首先必须要控制好回撤。对此，他有2种解决方法：
第一，优选标的。在事前选标的时，尽力选出品质较优，估值较低的品种；
第二，仓位把控。动态把握组合整体的仓位，在初期需要不断积累安全垫，如果已经产生了较大回撤，组合会在总体仓位上进行调整。
2.权益为攻，力争相对收益
马强认为，从长期视角来看，股票资产能够提供的收益率要高于其它资产。所以在整体上，组合的收益来源主要还是来自于选股。
为了真正做到赚取该赚的收益，他更倾向于选择未来三年景气度高、成长性好、估值合理的行业，尽力为组合提供更高的收入弹性。
综上，我们会发现马强是一个在投资中极具纪律性、投资风格非常稳健的基金经理。
他曾言：“遵守投资纪律，可以保障投资风格的持续稳定，但短期业绩可能不一定出色，但我们还是要坚持纪律，这是投资的生命线。”
在四季报里，我们明显可以感觉到他对于“稳健增长”的追求，下面详细看看他是怎样说的：
5. 写在最后
马强任职5年多以来，在控制好回撤的同时，让这只基累计涨了42.23%，妥妥跑赢大盘12个点。可以说长城新优选是一只业绩优秀的“画线”基金。
基金经理竭力处理好回撤与收益的关系，具体来说就是：从债券市场获取确定性相对较高的收益，利用股票市场为组合提供向上的弹性。
如果你希望找到一只能够给你稳稳的幸福，风险收益性价比高的基金，那么跟随马强是个非常nice的选择！
最后，有2个隐藏风险要给大家指出：
1.马强这种比较稳健的“绝对收益思维”在熊市时往往能获得超过市场平均水平的收益，但在股债牛市、市场波动比较高时，基金收益可能会比较惨淡。
2.马强有大幅度调整仓位和行业配置的习惯，不一定每次都能切准市场行情，如果他判断错误的话，有可能会错过上涨行情或踩中下跌行情。
最后，还是要跟大家强调一遍：
基姐只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。
关注我，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财!
