今天给大家介绍一只不走寻常路的固收+基金-嘉实稳固收益债券C（070020）。
大多数基金都是先成立A类份额，再成立C类份额，但嘉实稳固收益债券却刚好反过来了。
一般来说偏债基金的收益都相对稳健，很适合长期持有，但基民却说这只基金坑人。
那么嘉实稳固收益债券C表现真的很差吗？这只基金究竟有没有投资价值？
我们来一探究竟！
一、基金概况
嘉实稳固收益债券C早在2010年就成立了，现任基金经理胡永青在2015年加入管理。
去年四季度，嘉实稳固收益债券C的规模是28.72亿，比三季度有小幅增长。
图源：天天基金
在持有人结构方面，嘉实稳固收益债券C在胡永青管理期间一直都是机构为主要投资者。
按理来说机构喜欢的基金都具备长期稳健的特性，那么为什么有基民却说基金坑人呢？
来看看基金的收益表现吧！
二、收益特征
收益展示
胡永青管理嘉实稳固收益债券C的近7年时间里，基金累计涨了46.65%，而同时期的沪深300指数还亏了7.8%，这样一比基金的表现其实很不错。
不过今年以来市场出现了大幅度回调，嘉实稳固收益债券也出现了-4.67%的亏损，尤其是进入3月份基金出现了相对较大幅度的下跌。
对于风险承受能力较弱的投资者而言，基金近期的表现确实不太好，不过说嘉实稳固收益债券C坑人还真的有些冤枉它了。
我们用和嘉实稳固收益债券C的股债配比，比较相近的股三债七（30%股票+70%债券）做收益率对比：
可以发现嘉实稳固收益债券C跑赢股三债七20多个点，这就说明嘉实稳固收益债券C赚钱的能力很OK。
最大回撤（下跌）
胡永青管理期间，嘉实稳固收益债券C的最大回撤是-8.06%，发生在2015年股灾期间。
除了那一次，基金后来的回撤基本能控制在5%以内。
所以嘉实稳固收益债券C也能给投资人带来稳稳的安全感！
三、持仓分析
还是先来看嘉实稳固收益债券C的债券持仓分析。
债券持仓分析
四季度嘉实稳固收益债券C以高等级信用债为主，并加仓中等久期高等级信用债，久期拉长了一点，保持适中的杠杆水平。
可转债的操作比较多，减仓了平衡型和偏股型品种，整体往债性倾斜，也就是更加注重稳健了。
重点加仓银行和绿电转债，也加了一些医药转债，继续持有非银、电子、汽车零部件行业转债。
通过基金债券部分的业绩归因分析可以发现，
嘉实稳固收益债券C，主要的超额收益来源是债券票息，债券种类的选择不功不过，久期策略的贡献基本可以忽略不计。
数据来源：cnhbstock基金研究平台
前十大重仓股分析
去年四季度嘉实稳固收益债券C股票仓位是18.67%，几乎打满，前十大重仓股比重是10.4%，持股集中度适中。
四季度基金重点配锂电设备、汽车零部件、电子、医药这些成长板块，还配了些化工、有色、可选消费龙头。
虽然股票投资并不主导整个基金的收益，不过还是要吐槽一下胡永青团队的股票投资能力。
选行业没赚到钱，调仓换股虽然赚了一些超额收益，不过也都被个股选择给亏没了。
数据来源：cnhbstock基金研究平台
总体而言，嘉实稳固收益债券C，主要还是依靠高等级的信用债赚收益，同时胡永青搭配了一些可转债和股票来增厚收益。
四、了解基金经理
胡永青是研究生学历，曾任天安保险固定收益组合经理，险资出身的他对于风险控制有着刻入DNA的警觉。
2013年胡永青加入了嘉实基金，现在是嘉实固收投资总监，还是固收+解决方案首席信息官（CIO），可以说胡永青就是嘉实基金固收+领域的领航人。
胡永青的宏观框架类似于中国版的美林时钟，他擅长将宏观与中微观研判能力相结合，自上而下的去做投资。
在宏观方面，胡永青会叠加金融政策，再结合整个经济状态、信用和流动性的变化，去判断目前哪类资产的趋势是最好。
在中微观研判能力方面，胡永青根据经济周期与货币周期的变化，调整权益资产内部的行业与结构。
胡永青在做大类资产配置之前，会先确定自己产品的风险收益特征，再针对这个产品的风险收益特征去做相关的资产配置。
在做资产配置时，胡永青对风险资产的中枢非常看重，我们都知道要赚多少收益，就要承担多少风险，因此这个中枢就决定了产品能赚多少和能亏多少。
所以，胡永青做投资的第二步就是给产品设定上限和下限，设定一个年化收益区间，再围绕这个区间去配置风险资产。
值得多说一句的是，胡永青的团队非常多元化，用他自己的话说就是“我这个团队是我们公司内部管理产品类型最多的，也是最杂的一个团队”。
也正是有这样一个多元化团队的支持，胡永青才能更加专注于大局的统筹。
来看看胡永青最新的投资观点吧：
嘉实稳固收益债券C虽然有一些波动，不过长期来看还是稳健向上的走势。
胡永青管理期间这只基金累计涨了46.65%，看似赚的不太多，却跑赢同时期大盘55个点。
所以，想要在自己投资组合中找一只固收+基金，嘉实稳固收益债券C是个不错的选择。
如果比较在意净值高低，也可以选择净值相对更高的A类份额。
但也要注意：
1、嘉实稳固收益债券C的资产配置结构，要求胡永青团队既要分析宏观经济，又要跟踪行业和个股，股市、债市兼顾，投资难度很大；
2、胡永青投资框架中有明显的中观行业色彩，未来收益对行业判断的依赖极高，相对于纯粹的自下而上框架，中观框架对判断准确性的要求更高。
最后，还是要跟大家强调一遍：
基姐只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。
关注我，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！
