作为自带顶级流量的基金经理，蔡嵩松和他的代表作诺安成长混合（320007）一直被基民们广为关注。
最近诺安成长混合迎来一波反弹，基金评论区直接燃爆：
关于这只基金，我们在以前也做过基金测评，不过现在诺安成长混合又有了新的变化，所以也是时候再给大家重新盘一盘这只基金了！
一起来看看诺安成长混合最新的表现吧！
一、基金概况
诺安成长混合成立于2009年，蔡嵩松在2019年接手管理，从此开始这只基金就发生了翻天覆地的变化。
最直接的变化，莫过于基金规模，蔡嵩松刚上任时，基金规模只有13亿。
到了去年四季度，诺安成长混合的规模已经达到了274.08亿，这就是站在流量顶端的基金经理的吸金能力！
*图源：天天基金
下面我们就来看看这只基金的收益表现吧！
二、收益特征
- 收益展示
蔡嵩松任职的这3年多时间，诺安成长混合累计涨了140.38%，大幅跑赢沪深300。
值得注意的是这只基金成立以来13年的时间里，也才涨了162.12%而已，也就是说蔡总只用3年就赚了基金13年以来86%的收益！
不过，今年以来诺安成长混合的表现就不太行了，三个多月跌了17.37%，比大盘还多跌了近4个点。
那么诺安成长混合不同时期的表现又是啥样的呢？
- 牛熊成绩
这里我们就只看蔡嵩松上任后基金的表现了：
2局全胜！
无论在牛市还是熊市，蔡嵩松都让诺安成长混合跑赢了大盘！
不过蔡总上任基金经理的时间还是不够长，这两局对比的数据不能代表诺安成长混合更长期的表现，要评价基金好坏，还是需要更长时间的观察。
- 最大回撤（下跌）
蔡嵩松任职期间，诺安成长混合的最大回撤是-35%，发生在今年情人节。
通过回撤数据可以发现，诺安成长混合的波动非常剧烈，多次跌超30%。
基金波动这么大，和蔡嵩松选的股票有直接关系。
三、持仓分析
- 前十大重仓股分析
相信大部分基民都知道，诺安成长混合在蔡嵩松手里变成了一只半导体主题基金。
去年四季度基金重仓股变动不大，新增了半导体IP授权服务商芯原股份，剔除了做半导体材料的沪硅产业。
即从上游原材料切换到中游，估计是蔡嵩松觉得上游硅料扩产，市场降价收益面不大，切换到了芯片中游。
其它的个股仓位做了些调整，重仓股配比相比三季度（82.32%）有所降低，但还是几乎ALL IN半导体行业，集中度依然很高。
那么蔡嵩松的投资能力究竟如何呢？还是通过基金业绩归因来看看！
*数据来源：cnhbstock基金研究平台
可以发现，诺安成长混合能赚钱，靠的就是蔡嵩松选股的能力，半导体这个赛道也为基金创造了一些收益，不过蔡总调仓换股没能让基金赚钱，可能是他不在乎市场行情的波动吧，我们下面就来一探究竟。
- 持股变动
蔡嵩松做投资确实不在乎择时，基金的仓位一直在90%左右。
而且通过基金换手率也可以发现，蔡嵩松在上任后给基金持仓大换血，之后基金的换手率就越来越低，这就说明了蔡嵩松选好股票之后，基本就不会动了，波动全靠硬抗。
既然是做半导体主题投资的，那么必然也要和同行做个对比啦！
不比不知道一比吓一跳，诺安成长混合近一年的收益居然是同类基金中垫底的，连半导体指数都没跑过！
目前表现最好的是金信稳健策略，银河创新成长和指数不相上下。
重仓股方面，三只基金有部分重合，与诺安成长混合不同的是，其他两只基金在功率半导体和半导体材料方面也有涉猎。
业绩虽然输了，但是蔡总名气更大啊！下面我们就来了解一下这位站在流量顶端的基金经理！
四、了解基金经理
蔡嵩松可是个天才，15岁就进了中国科技大学少年班，就读计算机专业。硕博阶段就读中国科学院计算技术研究所，主攻芯片设计。
2011博士毕业后，25岁的蔡嵩松进入科技企业，从事芯片设计与市场战略工作。
2015年蔡嵩松从企业出来进入华泰证券研究所从事计算机行业研究。
2017年蔡嵩松从卖方转买方，进入诺安基金公司，聚焦科技及相关产业研究。2019年接管诺安成长混合基金。
这么一看，高材生蔡总All IN 半导体芯片行业也是情有可原，这是人家最强的能力圈。
蔡嵩松的投资框架是自上而下先找到优秀的赛道，然后再从中挑选优秀的公司。
具体点就是他遵循中长期的产业逻辑做投资，只关注产业的变化，找到未来三到五年景气度高的行业之后再从中优选个股。
蔡嵩松给他的投资框架定义为“1+2”。
“1”代表的是国家意志，他会判断国家在这个阶段的大战略是什么，沿着国家的大方向去寻找投资机会。
“2”是两条主线，第一条主线是5G，处于大周期向上的拐点，总量提升；另一条主线是科技领域的国产替代，带来整体份额的提升。
根据这个投资框架，蔡嵩松找到的优秀赛道，就是半导体。
既然做投资，就避免不了波动，蔡嵩松认为做投资就是“矛”与“盾”的角色定位。
以风控为投资前提的，就是“盾”。而蔡嵩松则希望成为市场最锋利的“矛”，当行业机会到来时，力争给持有人带来丰厚的超额收益。
说的直白一些，就是蔡总根本不在乎短期波动，只要半导体产业逻辑没有被破坏、景气度继续向好，他就还敢继续梭哈。
比如去年四季度蔡总就觉得当前芯片依然短缺，而且估值很便宜，未来上涨空间巨大，正是布局的好时机。
我们来具体看看他是怎么说的：
总结一下
诺安成长混合自从蔡嵩松接手管理之后，就迎来了脱胎换骨般的改变，变成了半导体主题基金。
蔡嵩松管理的3年时间里，基金累计上涨140.38%，创造了基金成立以来的八成以上的收益！
不过基金的波动也非常大，多次出现超过30%的跌幅，蔡嵩松也反复在“蔡总”和“菜狗”之间来回切换称号。
如果你确实想买一只重仓半导体行业的基金，也许诺安成长混合并不是当前最好的选择，虽然蔡总名气很大，但基金现阶段的收益确实比较拉胯，金信稳健策略表现要更好。
或者，干脆买个半导体指数基金，收益也比诺安成长混合要好，而且指数基金收费更低。
如果你是被蔡嵩松人格魅力吸引，买他的基金也要注意以下3个问题：
1、诺安成长混合的个股、行业双集中，高仓位猛干半导体行业，风险非常集中，因此收益波动非常大；
2、芯片行业受国家政策、国际环境影响大，行业仍处于成长阶段，企业收入和利润波动较大；
3、基金规模增长过快，投资管理难度也在加大。
最后，还是要跟大家强调一遍：
基姐只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。
