我们买基金，本质是把自己的钱交给基金经理去打理，从而实现财富升值。
然而今天要给大家介绍的基金，却长期拿着大量现金不动，基民都着急了：
这只基金就是易方达科汇（110012）。
那么这只基金究竟值不值得买？基金经理为什么长期留着大量现金不用？
今天的测评会解答你的疑问！
易方达科汇成立的时间很早，在2008年就成立运作，现任基金经理杨嘉文在2019年底接手管理，两年多让基金涨了98.07%。
自从杨嘉文上任以来，基金的规模就几乎一直在涨，截止到去年四季度，规模已经从他刚接手的3.83亿涨到了8.59亿。
*图源：天天基金
规模一直涨，是不是杨嘉文管理期间基金的收益也在一直涨呢？
收益展示
在杨嘉文上任之后，易方达科汇的收益增速明显提升了不少，这只基金成立13年多的时间涨了458.35%，杨嘉文管理两年多就让基金涨了96.95%，这位基金经理赚钱的能力还是很强的。
聚焦杨嘉文管理期间基金表现，易方达科汇跑赢了大盘80个点！
那么不同时期基金的表现又怎么样呢？
牛熊成绩
这里我们加入杨嘉文管理时间更长的易方达科瑞做补充对比，更全面看一下他的管理能力：
5局4胜！
除了杨嘉文2017年底刚接手易方达科瑞跑输沪深300之外，其他时期他管理的这两只基金表现都比沪深300要好。
而且我们通过数据对比可以发现，杨嘉文管理的这两只基金无论牛市还是熊市，表现都比较稳，不会与大盘拉开很大的差距。
那么基金的波动情况又是什么样的呢？
最大回撤（下跌）
杨嘉文管理期间，易方达科汇的最大回撤是-13.05%，出现在2020年初，当时疫情爆发对全市场都造成了很大的冲击，基金出现大幅下跌也不能怪杨嘉文。
在这之后，基金回撤控制的都不错，除了去年年初回撤再次超过10%以外，其他时期基金跌幅基本上能控制在5%以内。
从收益和回撤的角度来看，易方达科汇表现比较稳健，那么杨嘉文都买了些什么股票呢？
前十大重仓股分析
去年四季度，易方达科汇股票仓位是71.64%，前十大重仓股占比32.76%，持股集中度不高。
值得注意的是，基金股票仓位较上季度增加了15%左右，现金占比则下降了16%，这意味着杨嘉文已经在用部分现金加仓股票了。
再看调仓方面，易方达科汇在去年四季度的调整不大，新增了两只重仓股，分别是化工领域的宝丰能源和钢铁行业的甬金股份。
关于基金持仓的调整，杨嘉文在基金四季报里也写的十分详细：
因为基金年报还没出，还没有基金全部持仓数据，所以我们只能从基金重仓股看一下持仓行业分布情况。
从持仓行业分布来看，易方达科汇还是相对均衡的，没有特别倾向于投资某个行业。
持股变动
杨嘉文会有择时操作，尤其是去年三季度市场行情出现较大的波动，杨嘉文直接把基金的股票仓位下调至60%来规避风险，四季度行情反弹他又把仓位提升到70%以上。
杨嘉文的择时只针对仓位，而不是个股，基金换手率较低，表示他基本上不怎么换股。
通过基金超额收益归因分析也可以发现，易方达科汇主要是依靠杨嘉文选择行业和仓位择时来赚钱。
而选股方面虽然也让基金获得了超额收益，不过影响程度很小。
*数据来源：cnhbstock基金研究平台
杨嘉文是管理学硕士，2011年先去了大成基金做了3年研究员，2014年底加入易方达基金，从研究员到基金经理助理再到基金经理。
杨嘉文的投资策略主要可以分为3点：
1、坚持逆向投资：
杨嘉文认为逆向投资就是在被市场冷落和忽略的地方“淘金”，股票选对了就是估值和盈利双丰收的戴维斯双击，选错了问题也不大，这些没啥人要的股票价格也不高，跌也不会跌太多。
2、均衡配置：
杨嘉文会让基金的行业集中度和个股集中度做到相对低一点，主要还是为了控制回撤。
3、深度研究和股票跟踪：
杨嘉文认为只有通过深度研究和股票跟踪，才能对企业中长期目标价格有一个清晰的预期，这样就能根据不同的市场环境做出正确的、有前瞻性的投资决策。
简单来说，杨嘉文属于逆向投资派，到人少的地方去找价格便宜、自身资质好或处于上升阶段的潜力股，赚估值和盈利提升的钱，同时他也会注意行业和个股的分散，以此来控制回撤。
而杨嘉文拿着现金不买股票和债券，应该也是在寻找逆向投资的机会，现阶段应该是还没有能让他火力全开的机会。
来看看杨嘉文在基金四季报的投资观点吧：
总结一下
虽然杨嘉文手里会拿着部分现金不用，但基金的收益还是不错的，易方达科汇在他管理的两年多时间里累计上涨了96.95%。
而且基金的波动不大，在经历了2020年疫情爆发和2021年流动性恐慌行情，基金的最大回撤也只有-13.05%，所以大家也别太在意基金现金占比较高了，杨嘉文拿着钱不买股票也比乱买要好，反正基金能创造超额收益。
如果你相信杨嘉文逆向投资的能力，那么易方达科汇还是有不错的投资价值，不过这只基金就不适合喜欢追热点赚快钱的基民了。
最后再提示一些风险：
1、杨嘉文有些过度关注企业基本面、竞争力，容易忽略宏观环境变化和市场系统性风险对持股的影响。
2、逆向投资需要承担更多的不确定性和风险，容易抄在半山腰，一买就套，基金经理需要有足够精准的眼光、信心和耐心才能押对宝实现戴维斯双击。
3、基金组合常留存较高比例的现金，并没有发挥混合型基金的优势，实际上牺牲了一部分债券投资所带来的潜在收益。
4、这只基金的持仓里中小盘冷门股居多，在2021年的中小盘行情里的画线效果比较好。但后面如果基金规模增长、市场风格切换到大盘，这只基金不一定能继续保持稳中有涨的走势。
最后，还是要跟大家强调一遍：
基姐只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。
