今天给大家再介绍一只固收+基金--建信稳定得利债券A（000875）。
基金经理黎颖芳，在去年英华奖榜单中，喜提五年期二级债投资最佳基金经理奖项。
不过，买了建信稳定得利债券A的基民，却明显对黎颖芳的投资表现不满意：
那么建信稳定得利债券A真的拉垮吗？黎颖芳的能力究竟如何？
答案都在文章里！
一、基金概况
建信稳定得利债券A成立于2014年，最初由黎颖芳和牛兴华共同管理，目前则由黎颖芳单独管理。
图源：天天基金
自基金成立以来，建信稳定得利债券A的规模一直稳定在1亿左右的规模，但从去年二季度开始，基金吸金能力突然变强。
截止到去年四季度，建信稳定得利债券A的规模达到了76.49亿，比三季度增长了52亿！
这只基金在去年的表现发生了什么变化？我们来看看！
二、收益特征
收益展示
建信稳定得利债券A成立以来涨了49.6%，而沪深300在这7年多的时间里起起落落，最终还是被这只基金打败了。
而且可以发现，建信稳定得利债券A的收益曲线稳稳向上，几乎不被市场波动影响，也是一只能给人幸福感的画线基金！
去年下半年市场行情波动加剧，固收+投资概念火热，表现优异的建信稳定得利债券A自然也就得到了不少基民的青睐了。
至于有基民吐槽这只基金一只在跌，是因为今年以来建信稳定得利债券A确实没赚钱：
今年以来建信稳定得利债券A亏了1.45%，虽然比沪深300表现好得多，但作为一只偏债基金，这个亏损确实会让部分基民难受。
我们再来拿建信稳定得利债券A，与资产配比类似的股一债九（10%股票+90%债券）收益率，以及同行易方达稳健收益A做个比较。
两只偏债基金都战胜了股一债九，易方达稳健收益A表现更好，不过可惜的是这只基金暂停申购了。
最大回撤（下跌）
建信稳定得利债券A的最大回撤是-5.82%，出现在2015年股灾，其余时间基本都能把跌幅控制在2%以内。
不过今年以来市场流动性风险加剧，建信稳定得利债券A的跌幅也加大了，但回撤幅度也仅有3.03%。
总体来说，建信稳定得利债券A是个表现十分稳健的画线固收+基金。
三、持仓分析
先来看看基金债券部分的持仓情况：
债券持仓分析
去年四季度，建信稳定得利债券A债券持仓主要以中短期信用债为主，降低了中长久期的利率债仓位。
在“稳经济”的大背景下，市场利率不太会出现大幅波动，而四季度债券市场收益率整体下行，债券价格得到短期提升。
因此黎颖芳卖掉涨得好的中长期利率债，把这部分收益先收入囊中，同时加仓中短久期的信用债，使债券仓位整体久期下降，这样一来基金的防御属性更强，以应对未来可能出现的利率波动。
同时她还买了一点可转债，也能进一步增厚基金收益。
通过业绩归因分析，建信稳定得利债券A的主要超额收益来源，还是持仓债券的票息，黎颖芳对债券久期的切换也让基金赚了些钱。
黎颖芳对债券的选择就一般般了，不过这部分因素对基金的影响也不大。
数据来源：cnhbstock基金研究平台
前十大重仓股分析
建信稳定得利债券A在去年四季度的股票仓位提升了不少，从9.65%提升至15.40%。
前十大重仓股占比6.60%，较上季度相比，基金持股集中度更低了。
黎颖芳在四季度重仓地产金融，新增的5只股票有1只险企（中国太保）、2只券商（中信证券、华泰证券）、1只地产（招商蛇口）、1只基建（中国建能）。
这些股票所属板块都受益于稳经济的政策导向，也许这些股票不太能暴涨，但相对于其他行业来说，确定性会更高。
综合来看，黎颖芳做投资依然是以稳健为主，选择确定性更高的赛道。
四、了解基金经理
黎颖芳是湖南大学金融学精算研究方向的硕士，毕业同年加入大成基金担任产品开发部和金融工程部研究员。
2005年加入建信基金，历任研究员、高级研究员、基金经理助理、基金经理，现在是建信基金的首席固定收益策略官。
黎颖芳围绕宏观经济、流动性、估值这3个维度，自上而下去做资产配置，最终确定性价比、风险收益比最适合市场环境的资产构建组合。
我们分别来看看：
1、宏观经济
黎颖芳会把各类定量指标分成领先指标（如货币、信用）、同步指标（如工业增加值和投资数据等）、滞后指标（如价格和盈利等），根据不同指标对市场影响的程度，判断未来各类资产的表现。
2、流动性
黎颖芳会重点关注央行动向，判断未来市场流动性变化趋势，以此来调整组合。
3、估值
主要用来判断资产性价比，顺便找机会套利。
值得给黎颖芳点赞的是，她宁可承担排名压力，也不会去配置那些处于风口，但价格不便宜的资产，黎颖芳的说法是“看不清楚的时候我们不愿意拿持有人的钱去赌。”
我们来看看黎颖芳在基金年报的总结和展望吧：
限于篇幅，对年报原文做了省略，想看原文的小伙伴找小助理要哦！
总结一下
建信稳定得利债券A成立以来累计赚了48.5%，虽然收益不太高，但也跑赢了同时期的沪深300涨幅。
黎颖芳投资风格稳健，不会盲目追逐风口，因此基金收益曲线也是一直都平稳向上。
建信稳定得利债券A不是一只进攻性很强的基金，更适合做资产配置中的防御型基金。
如果你在找波动低，长期能稳稳增长的固收+，不妨多关注一下建信稳定得利债券。
最后还是提示一些关于基金的风险：
1、建信稳定得利债券的持仓结构，要求黎颖芳股市、债市兼顾，做好大类资产配置的同时也要及时在各类品种内部进行调换仓，实现稳中有涨的走势其实难度很大。
2、由于股票+可转债的仓位较低，回撤会比较小，但收益不如偏股型基金冲得那么猛。
3、金融地产这类周期股的特征是周期顶部估值低，而周期底部估值高，十分考验基金经理的跟踪和反应能力，踩错节点容易被套牢。
最后，还是要跟大家强调一遍：
基姐只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。
关注我，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！
