今天要给大家介绍的这只固收+基金，最近被基民骂惨了，有人称其为“最坑爹固收+”。
这只基金，就是华安基金固收总监贺涛管理的华安新活力混合（000590）。
总监亲管的基金还能坑？
来看看这只基金究竟是什么情况吧！
一、基金概况
华安新活力混合成立于2014年，现任基金经理贺涛在2017年初接手管理。
基金规模在2015年熊市时期出现了大幅缩水，在贺涛的管理下，华安新活力混合的规模从1亿左右，慢慢增加到了9.63亿。
值得注意的是，基金规模的增长，很大程度上是机构入场的缘故，当前华安新活力混合的机构投资者占比非常高。
虽说机构持有很多容易引发大额赎回风险，不过能得到机构青睐的基金往往都是长期业绩十分稳定的基金。
那为什么会有基民说华安新活力混合坑呢？来看看基金的收益表现吧！
二、收益特征
收益展示
在贺涛的管理下，华安新活力混合5年涨了39.15%，还跑赢了同时期的沪深300涨幅。
对于一只偏债基金而言，能跑赢大盘已经不易。
华安新活力混合之所以被基民吐槽，主要还是因为今年以来的收益拉胯：
今年以来的3个多月，华安新活力混合跌了3.91%，对偏债基金而言，这个跌幅难以在短期内追回来，难怪基民不满意了。
我们再拿华安新活力混合，与资产配比相似的股二债八（20股票+80%债券）收益率，以及同类型基金易方达增强回报A做个对比：
两只基金都跑赢了股二债八收益率，华安新活力混合与易方达增强回报A互有胜负。
但今年以来，华安新活力混合出现了更大的回调，当前已经和易方达增强回报A有了明显的收益差距。
最大回撤（下跌）
华安新活力混合在贺涛管理期间的最大回撤是-5.57%，出现在今年315。
当时全市场都出现了流动性风险，这只基金虽然偏债，但也被波及到了。
其余时期华安新活力混合的波动也还说得过去，基本能维持在-3%以内。
整体而言，华安新活力混合的长期收益还是不错的，今年表现确实不太好，我们来看看贺涛都买了些什么吧。
三、持仓分析
还是先来看基金的债券持仓部分：
债券持仓分析
在债券持仓方面，贺涛有些心口不一，他在基金年报里表示华安新活力混合维持高等级信用债策略。
然而去年基金持有利率债的比重一直很高，尤其是去年四季度，利率债占比超过50%。
持有利率债的好处是基金会比较平稳，坏处是利率债不咋赚钱。
从基金超额收益归因可以看出，华安新活力混合主要的收益来源是票息收入，基金的整个债券仓位以防御为主。
*数据来源：cnhbstock基金研究平台
前十大重仓股分析
去年四季度，华安新活力混合的股票仓位提升到24.82%，前十大重仓股占比6.66%，持股比较分散。
贺涛未来比较看好稳经济和疫情缓解的投资机会，因此基金重仓股中新增了航空、农业和公用事业的相关股票。
同时贺涛卖出了一些估值较高的新能源相关个股，加仓了估值相对合理，成长空间更大的行业，比如高端制造。
他还表示基金股票投资接下来会继续维持均衡配置，更加注重安全边际，基金的投资风格进一步趋于稳定。
四、了解基金经理
贺涛是金融工程方向的硕士，曾任长城证券的债券研究员。
加入华安基金后，贺涛先担任债券研究员，之后成为债券投资风险管理员。
2008年上任基金经理，现在已经成为了华安固定收益部总监。
贺涛认为，做债券投资的实质是在经济发展过程中分享实业成长的红利，回报率与宏观经济波动息息相关。
科班出身的贺涛，正是非常善于宏观研究的，对于各种经济数据、行业数据他都信手拈来。
在固收投资领域摸爬滚打多年，贺涛认为固定收益投资最困难的部分是如何平衡风险。
而他保障业绩的方案，是采用策略小组制度，在贺涛的管理团队中，管理同一类型基金的基金经理组成一个小组，比如货币基金小组、纯债基金小组、保本基金小组等。
小组内部会进行投资策略的讨论，基金经理们互相交流、分享意见，用团队合作的方式来弥补个人精力的不足，从而消化掉投资组合面临的风险。
而且，贺涛要求团队做投资不要过于激进，要以绝对收益为导向，长期的投资效果会更好。
谈及多年来的投资心得，贺涛认为有两点很关键：
“首先，要从根本上去研究、判断市场，不能人云亦云，用最一手的信息去帮助自己分析，结果来得也更踏实；其次，市场涨跌是一件很正常的事，不必过于喜怒。随着时间推移，有价值的东西必然会显现。”
简单总结就是客观独立投资，淡定长期持有。
再来看看贺涛在基金年报里的投资观点吧：
总结一下
华安新活力混合在贺涛管理的5年里，累计涨了39.15%，回撤基本控制在-3%以内。
今年以来这只基金的表现有点拉胯，也成为部分基民眼中的坑货。
贺涛做投资不冒进，债券方面采用票息策略，股票方面未来看好稳经济和疫情缓解受益的板块，以及一些估值合理、成长空间更大的行业。
认同贺涛投资策略的话，华安新活力混合还是值得投资的。
最后还是提示一些风险：
1、股市、债市兼顾，做好大类资产配置的同时也要及时在各类品种内部进行调换仓，实现稳中有涨的走势其实难度很大。
2、贺涛会做择时操作，有可能会踩错市场节奏，错过上涨行情或踩中下跌行情。
3、贺涛管理的基金数量很多，同时还要带团队，精力容易被分散。
最后，还是要跟大家强调一遍：
柚子导航只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。
关注我，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！
